Optionsscheine & Hebelwirkung – Funktion, Berechnung und Anwendungstipps

Zu den häufigsten Missverständnissen bei Optionsscheinen zählt die Annahme, der Hebel sei ein fester Wert. Tatsächlich jedoch ist er dynamisch und unterliegt laufenden Veränderungen. Wer mit Optionsscheinen arbeitet, muss deshalb verstehen, warum sich der Hebel verändert und welche Faktoren den Prozess dabei beeinflussen.

Bis hierher sollten Sie bereits wissen, dass der Hebel bei Optionsscheinen das Verhältnis zwischen der prozentualen Veränderung des Optionsscheins und derjenigen des Basiswerts angibt. Allerdings ist diese Relation nicht konstant. Vielmehr hängt sie von der Restlaufzeit, dem inneren Wert des Scheins und der Volatilität des Underlyings ab. Auch zu diesem Sachverhalt wieder ein kurzes Beispiel:

Ein Call-Optionsschein mit langer Restlaufzeit und einem stark „aus dem Geld“ liegenden Basispreis kann zu Beginn einen hohen Hebel aufweisen. Kommt der Kurs des Basiswerts dem Basispreis jedoch näher oder läuft der Schein demnächst aus, verändert sich der Hebel oft drastisch. Er nimmt meist ab, obwohl der Basiswert sich weiterhin in die „richtige“ Richtung bewegt.

Der Hebel eines Optionsscheins ist keine feste Größe. Er verändert sich dynamisch mit der Marktlage, vor allem durch Restlaufzeit, Delta und Volatilität. Wer mit Hebelprodukten handelt, sollte diese Einflussfaktoren verstehen – und regelmäßig überprüfen.

Der Hebel eines Optionsscheins lässt sich bestimmen. Sie sollten sich aber bewusst sein, dass das Ergebnis immer nur eine Momentaufnahme ist, da sich der Hebel laufend verändert. Dennoch liefert die Ermittlung einen wichtigen Orientierungswert, gerade für Einsteiger, die den Zusammenhang zwischen dem Einsatz und der Kursbewegung besser verstehen möchten.

3.1 Die einfache Hebel-Formel

Zur Orientierung wird im Handel mit Optionsscheinen häufig ein sogenannter theoretischer Hebel verwendet. Er ergibt sich aus folgender Formel:

Hebel = (Kurs des Basiswerts × Bezugsverhältnis) ÷ Preis des Optionsscheins

Rechenbeispiel:

• Kurs der Aktie (Basiswert): 100 €
• Bezugsverhältnis: 0,1 (d. h. 10 Optionsscheine berechtigen zum Kauf von 1 Aktie)
• Preis des Optionsscheins: 2 €

Hebel = (100 € × 0,1) ÷ 2 € = 5

In diesem Fall bedeutet ein Hebel von 5, dass der Optionsschein bei einer Kursveränderung des Basiswerts um 1 % theoretisch um etwa 5 % steigt oder fällt. Alle anderen Einflussfaktoren müssen dazu konstant bleiben.

3.2 Was die Formel nicht berücksichtigt

Die einfache Hebel-Formel ist nützlich, aber nicht vollständig. Sie ignoriert wichtige Einflussgrößen wie Delta, Restlaufzeit, implizite Volatilität und den Zeitwertverlust. Deshalb wird in der Praxis oft auch der sogenannte effektive Hebel herangezogen. Dieser beachtet zusätzlich das Delta und damit die Wahrscheinlichkeit, mit der sich der Optionsschein tatsächlich wie erwartet verhält:

Wollen Sie sich nicht selbst die Mühe machen und den Hebel ermitteln, können Sie alternativ auch auf spezialisierte Rechner im Internet zurückgreifen. Diese finden sich unter anderem bei großen Emittenten oder Börsenportalen und liefern – nach entsprechender Eingabe von Basiswert, Optionsscheinpreis und Bezugsverhältnis – automatisch den aktuellen theoretischen Hebel sowie häufig auch weitere Kennzahlen wie Delta oder die Break-even-Schwelle.

Einsteiger begehen gelegentlich den Fehler, sich vom Hebel blenden zu lassen, ohne die zugrunde liegenden Risiken realistisch einzuordnen. Drei klassische Fehlannahmen:

1. „Je höher der Hebel, desto besser.“
   Hohe Hebel steigern zwar das Gewinnpotenzial, erhöhen aber auch die Wahrscheinlichkeit eines Totalverlusts. Ein Hebel von 20 oder mehr kann für ungeübte Anleger schnell zur Falle werden.
2. „Wenn sich der Kurs leicht bewegt, reicht das für einen Gewinn.“
   Die Hebelwirkung entfaltet sich nur, wenn sich der Basiswert deutlich und in die richtige Richtung bewegt. Selbst geringe Kursveränderungen in die falsche Richtung – oder eine Seitwärtsbewegung bei kurzer Restlaufzeit – können den Optionsschein entwerten.
3. „Der Optionsschein steigt proportional mit dem Basiswert.“
   In der Realität spielen Zeitwert, Volatilität und der Abstand zum Basispreis eine große Rolle. Eine Kurssteigerung des Basiswerts führt nicht zwangsläufig zu einem gleichwertigen Anstieg des Optionsscheins.

Ein hoher Hebel resultiert immer dann, wenn der Preis des Optionsscheins sehr niedrig ist, der zugrunde liegende Basiswert jedoch relativ teuer und das Bezugsverhältnis gering. Besonders stark fällt der Hebel bei „aus dem Geld“ liegenden Optionsscheinen aus, also solchen, deren Basispreis deutlich über (Call) bzw. unter (Put) dem aktuellen Kurs des Basiswerts liegt.

Beispiel: Sie kaufen einen Call-Optionsschein auf eine Aktie, der bei 1 € notiert. Der Kurs des Underlyings beträgt 120 €, der Basispreis liegt bei 135 €. Der Optionsschein hat in diesem Fall keinen inneren Wert, besteht also ausschließlich aus Zeitwert. Da der Preis des Scheins sehr gering ist und das Bezugsverhältnis niedrig ausfällt (z. B. 0,1), ergibt sich in diesem Fall ein theoretischer Hebel von 12.

Berechnung des Hebels:

Hebel = ( 120 € x 0,1 ) / 1 €

Hebel = (Kurs des Basiswerts × Bezugsverhältnis) ÷ Preis des Optionsscheins

5.3 Attraktiv, aber trügerisch

„Billige“ Optionsscheine mit hohem Hebel wirken auf viele Anleger attraktiv. Schließlich kosten sie wenig, versprechen im Erfolgsfall aber überdurchschnittlich hohe prozentuale Gewinne. Doch genau das macht sie gefährlich. 

Hohe Hebel entstehen in der Regel bei Produkten mit geringer Eintrittswahrscheinlichkeit. Konkret bedeutet das: Die Chance, dass der Basiswert den Basispreis bis zum Laufzeitende erreicht, ist gering. Deshalb ist auch der Optionsschein so günstig.

Zudem sind derartige Produkte extrem empfindlich gegenüber Schwankungen. Seien es der Basiswert, die Volatilität oder auch die Restlaufzeit. Ein stagnierender Markt, unerwartete Rücksetzer oder Rückgänge der Volatilität genügen oft, um den Optionsschein massiv an Wert verlieren zu lassen. Sogar der Totalverlust ist dann nicht ausgeschlossen.

5.4 Wann solche Hebel sinnvoll sein können

Unter bestimmten Umständen erfüllen auch sehr hohe Hebel eine strategische Funktion. So zum Beispiel bei kurzfristigen Ereignissen (Quartalszahlen, politische Entscheidungen oder technische Ausbrüche), bei denen mit einer schnellen und klaren Bewegung gerechnet wird. Hier setzen erfahrene Trader gezielt auf hoch gehebelte Produkte – meist aber mit sehr kurzer Haltedauer und klar definiertem Risikomanagement.

Für Personen, die sich gerade erst an die Materie herantasten, ist trotzdem Vorsicht geboten. Hohe Hebel sind immerhin ein klares Indiz für erhöhtes Risiko. Wer sie nutzen möchte, muss die Mechanismen eines Optionsscheins mit Hebeln bis ins Detail verstanden haben und auch den potenziellen Totalverlust stets einkalkulieren.

Der Hebel ist ein mächtiges Werkzeug – sowohl für Gewinnchancen als auch für Risiken. Wer die Einflussfaktoren versteht und diszipliniert handelt, kann gezielt von Marktbewegungen profitieren. Unerfahrene Anleger sollten jedoch mit moderaten Hebeln beginnen und stets einen klaren Risikoplan verfolgen.

In der Theorie lässt sich der Hebel einfach berechnen, in der Praxis hängt seine Wirkung aber von einer Vielzahl an Einflussfaktoren ab. Ein rein statischer Blick auf eine Zahl reicht daher nicht aus. Vielmehr erfordert der erfolgreiche Umgang mit Optionsscheinen die Fähigkeit, Zusammenhänge zu erkennen, Wahrscheinlichkeiten zu beurteilen und Risiken vernünftig einzuschätzen.

Richtig eingesetzt kann der Hebel eine sinnvolle Ergänzung im Instrumentenkasten ambitionierter Anleger sein. Bei justTRADE finden Sie übrigens mehr als 1,2 Millionen Zertifikate und Optionsscheine im Angebot, darunter auch eine Vielzahl von Hebelprodukten. Über die Gold Premiumpartner wie J.P. Morgan, Morgan Stanley, Vontobel oder UBS können Sie Optionsscheine für null Euro Orderprovision kaufen. Derivate der DZ Bank und der Société Générale sind für 2 € pro Order handelbar (alles zzgl. Spreads) Einfach Depot eröffnen und loslegen.