Der Preisschub, der die US-Teuerung nach den Angriffen auf den Iran im Frühjahr in die Höhe getrieben hatte, lässt weiter nach. Was bleibt, ist der hartnäckige Kern: Die Wohnkosten legten im Juli nur moderat zu, machten laut BLS aber rund zwei Drittel des monatlichen Preisanstiegs aus. Auch medizinische Leistungen und Flugtickets wurden teurer.¹ Genau dieser Teil der Inflation reagiert nur langsam auf die Geldpolitik und erklärt, warum die Rate trotz der nachgebenden Energiepreise nicht in Richtung des Zielwerts kippt.

Im Alltag der US-Haushalte bleibt die Lage angespannt. Die Löhne wachsen derzeit langsamer als die Preise, sodass die Beschäftigten real weiter an Kaufkraft verlieren.²

Die Fed hält ihr Zielband für die Federal Funds Rate bei 3,50 bis 3,75 Prozent.³ Am 29. Juli 2026 entschied der Offenmarktausschuss mit 9 zu 3 Stimmen, daran nichts zu ändern. Die drei Gegenstimmen kamen von regionalen Fed-Präsidenten, die sich für eine Anhebung aussprachen. Zuletzt hatten im September 2016 drei Stimmberechtigte in dieselbe Richtung abweichend votiert. Der Ausschuss ist damit sichtbar gespalten und Fed-Chef Kevin Warsh gibt den Märkten bewusst wenige Hinweise auf den nächsten Schritt.⁴

Die Juli-Daten stärken vorerst die abwartende Fraktion: An den Terminmärkten senkten Händler nach der Veröffentlichung ihre Wetten auf eine Zinserhöhung im September.¹ Über die Zinspolitik wird auf der Sitzung am 15. und 16. September 2026 entschieden.⁵

Bis dahin liegen der Fed noch die Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten für August vor. Ökonomen rechnen damit, dass die Teuerung im August wieder etwas anzieht, da die Ölpreise zuletzt gestiegen sind.⁵ Dazwischen liegt vom 27. bis 29. August 2026 das Symposium der Notenbanker in Jackson Hole, das traditionell für geldpolitische Signale genutzt wird.⁶ Aus Sicht der Fed stimmt damit die Richtung, das Tempo aber noch nicht.